来源 | 深蓝财经
编辑 | 王鑫
6月30日，合肥云谷路徽银大厦，徽商银行将召开一年一度的股东大会。但会还没开，火药味已经漫了出来，徽商银行第二大股东“中静系”甩出一份5000字长文，公开叫板董事会分红方案不合理。
这已经是十年来的第五次，这场内斗大戏逐渐走向白热化。
01
中静系“逼宫”，死磕30%分红率
3月31日，徽商银行披露了2025年度分红预案，待年度股东大会通过后方可执行。
中静系对这份预案不认可。其于6月12日递交了《关于徽商银行2025年度利润分配方案的提案》，并附上超5000字的《提案说明》。
中静系的诉求不复杂，董事会预案每10股派2.5元，合计34.72亿元，分红率约22%；中静系要求提高到每10股派3.41元，合计47.34亿元，恰好卡在净利润30%的行业基准线上。两份方案，每股差九毛一，总额差了近13个亿。
为什么死磕30%？中静系的提案亮出了底牌。
中静系认为，徽商银行“财务基础完全满足实施高水平现金分红条件”，同时“长期低分红违背行业地位和监管要求 ”。
其指出，2013至2015年徽商银行H股上市初期，分红稳定在30%以上，但2016年后断崖式下滑，多年不足10%。在57家A+H上市银行中，徽商银行本次分红比例仅排第46位。
更扎心的是，23家核心一级资本充足率低于徽商银行的上市银行，分红比例反而更高。中静系测算，分红提到30%仅拉低资本充足率0.09个百分点。这点差距，根本不构成资本承压的借口。
核心一级资本充足率低于徽行且分红比例高于徽行的上市银行，图源：中静系临时提案截图
徽商银行管理层则算另一笔账。
作为资产超2.3万亿的省级城商行，要留够利润补充资本、应对风险。截至2026年一季度末，核心一级资本充足率9.92%，虽满足监管要求，但在上市银行中已处于中下水平。在管理层看来，资本是银行的命根子，分红少一分，安全垫就厚一分。
账算得都没错，但立场不同。一个要活命，一个要保命。
中静系是由高央创立的民营资本集团，截至2025年末，其通过中静新华资产管理有限公司等合计持有徽商银行10.59%的股份，是第二大股东。
除了在股东大会上的议案争斗外，据财新消息，高央还准备在合肥起诉徽商银行董事会。面对中静系的强硬态势，徽商银行董事会也释放出一定让步信号。
财新称，中静系提交的临时股东提案实际有三份。6月14日上午，徽商银行董事会召开了相关会议，审议表决是否将中静系三份提案提交股东大会审议。最终，《关于徽商银行2025年度利润分配方案的提案》获高票通过，得以顺利上会；而另外两份提案则遭到董事会强力否决。
02
十年拉锯，从“蜜月”到“死磕”
表面看，中静系是在争取股东回报，实则是为了“回血”。
时间拉回2006年。上海资本大佬高央创立的中静系开始投资徽商银行，通过增资扩股和受让股权，逐步坐上第一大股东的位置。高央本人也在2009年成为非执行董事。
彼时，双方是蜜月期。2013年，徽商银行在港股上市，中介机构建议其现金分红应占经审计净利润的30%以上。2013至2015年，分红确实稳定在30%以上。
转折发生在2016年。徽商银行拟发行60亿元优先股，中静系首次投下反对票。次年，董事会按净利润10%分红，每股0.061元；中静系坚持维持30%水平，每股0.193元。提案被68%的反对票否决。
从此，中静系走上了连年提案“逼宫”之路。
真正让双方撕破脸的，是2019年那笔百亿交易。当年8月，中静新华与杉杉控股签下121.5亿元框架协议，拟将所持徽商银行10.59%股权及中静四海51.65%的股权整体出售。杉杉先期支付38.9亿元，中静四海股权完成过户。但随后双方在股权交割和款项支付上产生争议，就此陷入长达数年的连环诉讼。
从亲密无间的合作伙伴，到撕破脸皮互相举报揭发，高央和杉杉创始人郑永刚的资本博弈，就此成了江湖上的一段恩怨。
2023年2月，郑永刚在东京突发心脏病去世。杉杉随之陷入家族内斗与财务困境，最终走向破产重整。这笔烂账直接导致中静系失去了“回血”的最佳窗口期，被迫滞留在徽商银行的战车上。
2026年3月，高央在接受媒体采访时坦承，这是“创办中静集团以来最困难的时期”。整体负债约80亿元，到期未还的超60亿元，包括欠杉杉的38.9亿元、9亿元违约债券、欠上海人寿的5亿元，其核心资产中静新华持有的2.24亿股微商银行内资股处于司法冻结状态。
清仓徽商银行股权，成了化解80亿债务的“终极解决方案”。问题是，股权卖不动。潜在的买家杉杉、正威、东建，谈了一圈，至今没有确定性进展。
深蓝财经注意到，高央被视为“麻烦制造者”，但在徽商银行的董事履职评价，已连续两年被评为“基本称职“，是全体董事中唯一获此评级者。他自己倒坦然，说一直与管理层保持“良性沟通”，“他们否决我的议案，用各种理由搪塞，我也只能笑笑。”
更有意思的是，徽商银行的股东名单里还藏着另一个故事的主角万科。2013年，万科豪掷30亿港元成为徽商银行H股基石投资者，系第五大股东。彼时万科是地产龙头，王石意气风发。但如今，万科自身深陷债务危机，股债双杀。虽持股比例不低，但在徽商银行的治理话语权上，早已今非昔比。
一边是想跑跑不掉的中静系，一边是想救救不了的万科，徽商银行的股东席上坐满了“难兄难弟”。
03
困境反转，A股上市在路上
股东层面刀光剑影，经营层面却是另一番景象。
2025年，徽商银行资产总额突破2.3万亿元，同比增长15.51%；营业收入376.7亿元，归母净利润165.25亿元，同比增长7.21%。不良贷款率降至0.98%，相比2020年参与包商银行重组时的高点1.98%，累计大幅下降了1个百分点。拨备覆盖率278.79%。历史不良包袱正在逐步出清。
作为安徽省唯一的城商行，徽商银行深度绑定安徽经济。2025年末科技贷款余额突破2100亿元，同比增长24.7%；制造业、战略性新兴产业贷款增速均超21%；绿色信贷余额1553亿元，同比增长45.8%。安徽省内贷款余额首破万亿。
股价也在说话。2025年以来，徽商银行港股涨幅高达109%，领跑AH银行股。市场相信，这家银行的基本面，正在走出低谷。
但内斗的代价是实实在在的。A股上市辅导从2018年重启至今已八年，仍看不到终点。
2026年2月，券商发布的最新辅导报告明确指出，中静新华与杉杉的股权纠纷，可能导致主要股东变动，对A股发行造成影响。此外还有职工持股超标、董事会超期服役等治理问题。
04
结语
一家资产2.3万亿、不良率创五年新低的银行，却被股东内斗拖住了上市脚步。这恐怕是徽商银行最尴尬的处境——经营面在修复，治理面在流血。
6月30日的股东大会上，两份对立的分红方案将正面交锋。若两项方案均获通过或均被否决，将无法派息。这出持续了十年的资本大戏，还远没到落幕的时候。